Беспрецедентное перекрытие Ормузского пролива уже 104 дня, но нефть пока не спешит обновлять исторические максимумы. Разбираемся, что происходит на рынке.

Фундаментал и реальность

С точки зрения фундаментальных показателей, цена в $84 за баррель WTI выглядит справедливой. Выше $100 — дорого, ниже $70 — дешево. Сейчас рынок находится в равновесии, без явных идей для сильных движений.

Несмотря на блокировку, точных данных о масштабах недопоставок нет. Однако эксперты оценивают дефицит в 12 млн баррелей в сутки. С учетом снижения спроса из-за высоких цен, этот объем вымывается из мировых резервов, которые на начало 2026 года составляли около 8,2 млрд баррелей.

Когда рынок «взорвется»?

Теоретически, оставшихся запасов хватит надолго. Однако ключевая опасность исходит не от полного истощения, а от исчерпания резервов у наиболее зависимых стран, таких как Япония или Корея. Именно в этот момент может произойти резкий скачок цен до $150–250 за баррель.

Но когда это случится, неизвестно. Рынок закладывается на то, что конфликт может завершиться раньше, без столь драматичных последствий.

Выводы

С каждым днем ситуация усугубляется, и высокие цены на нефть, вероятно, сохранятся дольше. Это выгодно нефтедобывающим компаниям, особенно американским.

Прогнозировать точные даты и уровни роста сложно — слишком много неизвестных. Любые агрессивные ставки сегодня носят спекулятивный характер. Однако, при текущем развитии событий, вполне вероятен существенный, хотя и, возможно, недолгий, рост цен на нефть до $150–200.

Министр экономического развития России Максим Решетников предложил сохранить указ о продаже валютной выручки, который истекает через месяц, в качестве возможного инструмента регулирования. Глава Минэкономразвития считает, что, несмотря на текущее отсутствие влияния на курс рубля из-за обнуленного норматива продажи, механизм должен остаться в «резерве» на будущее.

Решетников напомнил, что экспортная выручка поступает на рынок с задержкой примерно в два месяца, а итоговый курс также во многом зависит от стратегии самих компаний — будут ли они продавать валюту и в каких объемах.

По мнению министра, нынешнее укрепление рубля обусловлено высоким профицитом торгового баланса и снижением оттока капитала. Однако ситуация может измениться, если баланс будет «гармонизирован», например, за счет роста импорта, увеличения расходов на услуги, снижения экспорта или возвращения прежних масштабов вывода капитала из страны.

Источник: Rub24.com

Министр экономического развития России Максим Решетников прогнозирует неизбежное замедление темпов роста экономики, которое может начаться в конце 2026 или в 2027 году. По его словам, это естественный и ожидаемый результат успешной борьбы с инфляцией.

Инфляция и меры ЦБ

Несмотря на временное ускорение инфляции до 6,4% (с 5,6% в декабре), Решетников убежден, что пик пройден, и цены начнут замедляться, двигаясь к целевым показателям ЦБ. Он отметил положительную динамику: темпы недельного роста цен снизились до 0,13%.

Министр также упомянул, что у Центрального банка есть потенциал для смягчения денежно-кредитной политики, однако эффект от таких мер будет заметен на экономике лишь через 6–9 месяцев.

Обновление прогнозов и взгляд правительства

Минэкономразвития представит пересмотренные макроэкономические прогнозы на текущий год и плановый период в марте. Решетников пояснил, что это время будет выбрано для большей ясности, поскольку станут более очевидны внешние факторы влияния.

В свою очередь, вице-премьер Александр Новак придерживается сдержанно-оптимистичных взглядов на перспективы. Он ожидает, что рост ВВП составит около 1% в 2025 году и вырастет до 1–1,3% в 2026 году. Новак также спрогнозировал, что инфляция достигнет целевых 4% уже к концу 2026 года.

Источник: Rub24.com

Во второй половине ноября 2025 года средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 российских банков увеличилась на 0,18 п.п., достигнув 15,50% годовых. Это первое повышение с начала года, которое произошло после длительного снижения. Наибольший рост доходности (на 0,34 п.п. до 15,11%) показали вклады сроком от трех до шести месяцев.

По данным Банка России, на 26 ноября средние ставки по вкладам от 100 тыс. рублей в ведущих банках также выросли, особенно по трехмесячным депозитам (+0,19 п.п. до 15,42%). Анализ 85 банков показал разнонаправленную динамику, однако ставки по шестимесячным и годовым вкладам увеличились.

На фоне этих тенденций, по данным АСВ, средний размер вкладов физлиц к 1 октября 2025 года вырос на 10% до 425 тыс. рублей, а общая сумма достигла 60,8 трлн рублей. Наибольший рост зафиксирован в сегментах крупных вкладов: от 3 до 10 млн рублей (+21,3% по сумме) и от 1,4 до 3 млн рублей (+16,2% по сумме). При этом основная часть вкладчиков (95%) имеет суммы до 1 млн рублей.

Источник: Rub24.com

Российские банки продемонстрировали значительный рост инвестиций в информационную безопасность в 2025 году, потратив от 330 до 390 млрд рублей. Такой шаг, превышающий первоначальные прогнозы, объясняется комплексом факторов, включая масштабную работу по импортозамещению в сфере IT, подготовку к внедрению цифрового рубля, а также инфляционное давление на рынок ПО и оборудования.

Распределение затрат варьировалось в зависимости от размера кредитной организации: крупные банки выделили 160–190 млрд рублей, средние – 90–110 млрд, а малые – 30–60 млрд. При этом все категории банков показали превышение плановых показателей. Если крупные игроки фокусировались на интеграции с цифровым рублем, то средние делали упор на замещение иностранного ПО и объединение сервисов, а малые – на обеспечение минимальных стандартов безопасности.

На 2026 год прогнозируется замедление роста расходов. Крупные банки ожидают прирост затрат на 3–5%, средние – на 5–8%, а малые – до 10%. Ключевыми направлениями для лидеров рынка станут автоматизация, использование ИИ и работа с цифровой валютой. Средние банки продолжат уделять внимание цифровому рублю, интеграции и сертификации. Малые же сосредоточатся на приобретении необходимого программного обеспечения и повышении квалификации персонала.

Источник: Rub24.com

На прошедшей неделе (с 19 по 25 августа) потребительские цены в России показали минимальный рост в 0,02%, прервав пятинедельный тренд на снижение. До этого, как сообщает Росстат, наблюдалось последовательное удешевление: 0,04% с 12 по 18 августа, 0,08% неделей ранее, 0,13% с 29 июля по 4 августа, и по 0,05% в двух предыдущих неделях.

Общее изменение цен с начала августа к 25-му числу составило минус 0,17%. Однако, с начала года, инфляция достигла 4,18%. Важно отметить, что за первые 25 дней августа годовая инфляция продолжила замедляться. По методике подсчета Центрального банка, она снизилась до 8,48% (с 8,49% на 18 августа), а по среднесуточным данным Минэкономразвития – до 8,43% (с 8,46% неделей ранее).

Источник: Rub24.com

Центробанк зафиксировал снижение максимальных процентных ставок по рублевым вкладам в первой половине июля 2025 года.

Согласно мониторингу, проведенному среди десяти крупнейших банков по объему привлеченных депозитов, ставки снизились с 17,91% в первой декаде месяца до 16,44% в третьей.

Источник: Rub24.com

Подавляющее большинство аналитиков сходятся во мнении, что на заседании 25 июля Центральный Банк России (ЦБ) примет решение о снижении ключевой ставки. Однако, как показывают результаты опроса «Ведомостей», эксперты расходятся в прогнозах относительно величины этого снижения: наиболее вероятным сценарием (12 из 20 аналитиков) является уменьшение на 2 процентных пункта (п. п.) до 18%, в то время как другие предсказывают снижение до 19%, 18-18,5%, 17-18% или даже 17%.

Напомним, что в июне ЦБ неожиданно снизил ставку на 1 п. п., до 20%, объяснив это ослаблением инфляционного давления и признаками восстановления экономического роста. Основная цель регулятора – вернуть инфляцию к целевому уровню в 4% к 2026 году, сохраняя при этом достаточно жесткую денежно-кредитную политику.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина акцентировала внимание на скорости снижения ставки как на ключевом вопросе. Заместители председателя не исключают более значительного шага (более 100 базисных пунктов), учитывая, что текущая реальная ставка превышает 15%.

Замедление инфляции продолжается: после пикового значения в 10,3% в марте, в июне она снизилась до 9,4%. Хотя в июле месячный рост цен временно ускорился до 0,8% из-за индексации тарифов, в дальнейшем ожидается его замедление. По оценкам Минэкономразвития, текущая годовая инфляция составляет около 9,3%.

Несмотря на замедление фактической инфляции, инфляционные ожидания остаются повышенными: 13% у населения и 18,7% у бизнеса. С другой стороны, укрепление рубля на 24% с начала года сдерживает рост цен.

Основным аргументом в пользу смягчения денежно-кредитной политики является не только позитивная динамика инфляции, но и избыточная жесткость текущих условий. По оценкам ЦБ, годовая инфляция с учетом сезонности уже близка к целевому значению, а текущая политика оказывает сдерживающее влияние на спрос.

Снижение на 2 п. п. представляется оптимальным решением, учитывая временной лаг воздействия денежно-кредитной политики. Однако некоторые эксперты считают более целесообразным осторожный шаг на 1 п. п. из-за сохраняющейся инфляции в секторах продовольствия и услуг, а также на фоне напряженной ситуации на рынке труда и неопределенности в бюджетной политике.

Более решительное снижение ставки до 17% возможно при сохранении устойчивого курса рубля и дальнейшего замедления инфляции. В настоящее время наблюдается снижение кредитной активности, и компании все чаще обращаются к альтернативным источникам финансирования.

Смягчение денежно-кредитной политики может также оказать поддержку компаниям, испытывающим увеличение долговой нагрузки. В первом квартале наблюдался рост заявок на реструктуризацию кредитов от малого и среднего бизнеса на 23%, а индикатор бизнес-климата в июле достиг минимального уровня с конца 2022 года.

В целом, большинство аналитиков прогнозируют ключевую ставку на уровне 16-17% к концу года, а в более оптимистичном сценарии – 13-14%. Консенсус-прогноз на 2025 год предполагает среднюю ставку 17,4%, а на 2026 год – около 13,8%. ЦБ, в свою очередь, пока придерживается более консервативного прогноза – 19,5-21,5%.

Стоит отметить, что снижение инфляции в июне было обусловлено удешевлением непродовольственных товаров и услуг благодаря укреплению рубля, в то время как в отдельных сегментах, особенно в продовольственном секторе и сфере услуг, инфляция остается выше целевого уровня.

Таким образом, ЦБ, по всей видимости, продолжит курс на смягчение денежно-кредитной политики, однако действия будут постепенными и взвешенными, чтобы обеспечить баланс между стимулированием экономического роста и контролем над инфляцией.

Аналитики HSBC Holdings Plc предупреждают о вероятном развороте тренда ослабления доллара, сравнивая текущую ситуацию с формированием «анти-пузыря». Об этом сообщает Bloomberg.

Эксперты HSBC, в частности, Пол Макел, отмечают, что трейдеры, увлекшись падением доллара в этом году, начинают проецировать эту тенденцию на будущее, что, по их мнению, является типичным признаком пузыря. По словам аналитиков, ситуация зеркально противоположна «пузырю сильного доллара», наблюдавшемуся ранее, и может указывать на скорое достижение дна.

Индекс доллара Bloomberg Dollar Spot Index с начала года потерял более 8%, что во многом вызвано торговой политикой США и сомнениями в статусе доллара как мировой резервной валюты.

Несмотря на ожидания дальнейшего ослабления доллара в ближайшие месяцы, HSBC считает, что аргументы в пользу этого стали излишне односторонними. Аналитики полагают, что фактор «дедолларизации», возникший на фоне неопределенности в политике США, уже не так сильно оправдывает дальнейшие продажи.

В HSBC предполагают, что возвращение к традиционной корреляции между долларом и доходностями США может сигнализировать о приближении дна. Также отмечается усиление корреляции между акциями США и доходностями.

Вместе с тем, в банке признают риск возобновления падения доллара в случае обострения политической неопределенности или ускорения мировой экономики. Среди возможных триггеров для дальнейшего ослабления доллара аналитики HSBC называют замену главы ФРС Пауэлла и усиление евро.

Goldman Sachs сигнализирует о кризисе традиционного восприятия доллара США. Исторически, доллар выступал в роли убежища для инвесторов в периоды турбулентности на рынках, но теперь эта закономерность дает трещину.

Эксперты банка выделяют несколько ключевых факторов, подрывающих позиции американской валюты:

• Торговые войны и пошлины: Агрессивная протекционистская политика США создает атмосферу неопределенности в мировой торговле, что негативно сказывается на доверии к доллару как к надежному средству обмена.
• Независимость ФРС под угрозой: Попытки политического давления на Федеральную резервную систему (ФРС) ставят под сомнение ее способность независимо определять денежно-кредитную политику.
• Проблемы с госдолгом и дефицитом: Растущий государственный долг и дефицит бюджета США порождают опасения относительно долгосрочной финансовой устойчивости страны.

Согласно данным Bloomberg, меняющиеся корреляции между долларом и другими активами подтверждают эту тенденцию. Корреляция между долларом и индексом волатильности G-10 снизилась до семилетнего минимума, что указывает на ослабление роли доллара как защитного актива и усиление его волатильности.

Особенно тревожным сигналом, по мнению аналитиков Goldman Sachs, является усиливающаяся тенденция к одновременному падению доллара и американских акций. Также участились случаи, когда падают и акции, и облигации, и доллар, что свидетельствует о снижении общего интереса к американским активам.

В долгосрочной перспективе перспективы доллара выглядят мрачно из-за сокращения международной торговли, процессов дедолларизации и изменений в стратегиях хеджирования рисков. Тем не менее, эксперты банка допускают возможность краткосрочного укрепления доллара после недавнего существенного падения.

Хотя доллар все еще остается ведущей резервной валютой мира, его доминирующее положение уже не кажется таким незыблемым, как прежде.